中略導(dǎo)讀

       從主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，各地國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司普遍借鑒投行模式，圍繞自身功能定位與資本市場(chǎng)需求，探索開展了“金融、類金融，產(chǎn)業(yè)投資、資產(chǎn)管理及股權(quán)運(yùn)營(yíng)”等業(yè)務(wù)。

 

       自十八屆三中全會(huì)明確提出“完善國(guó)有資產(chǎn)管理體制,以管資本為主加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管,改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制，組建若干國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司”以來，《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》（中發(fā)22號(hào)文）、《國(guó)務(wù)院關(guān)于改革和完善國(guó)有資產(chǎn)管理體制的若干意見》（國(guó)發(fā)63號(hào)文）等陸續(xù)對(duì)改組組建國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司提出了具體要求。

 

       據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2013年以來至2017年初，有36家省級(jí)國(guó)資委改組組建了142家國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司，在改組組建方式、投資運(yùn)營(yíng)模式、授權(quán)范圍、作用發(fā)揮等方面探索積累了初步的經(jīng)驗(yàn)。2016年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也明確提出，2017年要加快國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)。

 

       為進(jìn)一步深入把握國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革與發(fā)展現(xiàn)狀，總結(jié)共性經(jīng)驗(yàn)，把握未來趨勢(shì)，上海國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)研究院特借助“地方國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司圓桌會(huì)議”的契機(jī)，面向24家參會(huì)企業(yè)的40余位參會(huì)人員進(jìn)行了問卷調(diào)查，有效回收問卷22份，共涉及全國(guó)12個(gè)省市15家與會(huì)企業(yè)。調(diào)查的重點(diǎn)，主要集中在公司發(fā)展現(xiàn)狀、投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)探索、內(nèi)外部界面關(guān)系處理、存在問題與政策建議等四方面。

調(diào)查樣本

——受訪企業(yè)以運(yùn)營(yíng)類公司為主

 

       從受訪企業(yè)的試點(diǎn)類型看，主要以國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)類公司為主，特別是在省屬一級(jí)企業(yè)中，80%被調(diào)查對(duì)象為國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，而在市屬一級(jí)企業(yè)中，國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)類公司占比為60%（見圖1）。

 

       由于各地區(qū)國(guó)資規(guī)模體量、發(fā)展階段有所不同，導(dǎo)致地方國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司的數(shù)量、功能定位稍有差異。其中，在國(guó)資規(guī)模體量較大、市場(chǎng)化程度較高的區(qū)域，更為強(qiáng)調(diào)分工與專業(yè)化，同時(shí)設(shè)立了多家國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司，并分開進(jìn)行試點(diǎn)，如山東、上海、重慶、深圳等地；而在國(guó)資規(guī)模體量較小的區(qū)域，試點(diǎn)企業(yè)數(shù)量較少，有的對(duì)于投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)尚未完全分開，而是實(shí)行一體化運(yùn)作。

 

       從設(shè)立方式看，目前地方國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司主要通過改組方式成立。東部地區(qū)除天津津聯(lián)通過組建方式設(shè)立外，其余受訪企業(yè)均通過改組方式設(shè)立，如深圳投控、上海國(guó)盛、山東魯信、湖北宏泰等。

——各地投運(yùn)公司規(guī)模效益差異懸殊

 

       參與本次調(diào)查的樣本企業(yè)，主要分布在東部沿海地區(qū)及中部地區(qū)，特別是以“京津滬渝深”五省市的7家平臺(tái)公司為核心。截至2015年底，僅此7家投資運(yùn)營(yíng)公司，共持股國(guó)有企業(yè)197家，涉及總資產(chǎn)15.9萬(wàn)億元，營(yíng)收4.69萬(wàn)億元，凈利潤(rùn)2200億元，在全國(guó)省級(jí)監(jiān)管企業(yè)的戶數(shù)占比為20.7%，總資產(chǎn)占比為41.1%，凈利潤(rùn)占比高達(dá)68.9%。

 

       具體到此次被調(diào)查企業(yè)，在注冊(cè)資本金、資產(chǎn)總量、收益水平上，各地存在明顯差異。從注冊(cè)資本看，天津津聯(lián)最高為297.1億元，相當(dāng)于河南國(guó)控的30倍左右。從資產(chǎn)角度看，受訪企業(yè)平均資產(chǎn)規(guī)模為1036億元，其中規(guī)模最大的深圳投控，資產(chǎn)總量為4334億元，相當(dāng)于黑龍江大正投資集團(tuán)的40倍左右，是內(nèi)蒙古國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司的124倍（見圖2）。

  

       從收益水平看，不同地區(qū)由于市場(chǎng)化程度不同，資本運(yùn)營(yíng)能級(jí)不一，以及國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司的功能定位不同，各家企業(yè)資產(chǎn)收益狀況差異比較明顯。其中，擁有金融股權(quán)占比較高、市場(chǎng)化業(yè)務(wù)較多的企業(yè)，凈資產(chǎn)收益率要明顯高于以政策性、功能性業(yè)務(wù)為主的企業(yè)。如深圳投控以產(chǎn)權(quán)管理、資本運(yùn)作及投融資業(yè)務(wù)為主，重慶渝富集團(tuán)以股權(quán)類業(yè)務(wù)為主，收益率分別達(dá)到14.4%和11.9%。與此相對(duì)，內(nèi)蒙古國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司、云南國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司等，以政策性和功能性業(yè)務(wù)為主，收益率分別為0.3%和-0.8%（見圖3）。

  

發(fā)展現(xiàn)狀  

公司治理架構(gòu)逐步完善——董事會(huì)構(gòu)成基本健全

 

       從董事會(huì)設(shè)置情況來看，除深圳遠(yuǎn)致投資公司沒有設(shè)立董事會(huì)而只設(shè)1名執(zhí)行董事外，其余受訪企業(yè)均設(shè)有董事會(huì)，且70%企業(yè)表示，董事會(huì)結(jié)構(gòu)健全，運(yùn)作高效。在董事會(huì)權(quán)責(zé)落實(shí)方面，80%受訪企業(yè)認(rèn)為：公司董事會(huì)在重大事項(xiàng)決策權(quán)方面得到了有效落實(shí)，但在選人用人權(quán)、薪酬考核權(quán)方面落實(shí)情況仍不甚理想。未來要真正實(shí)現(xiàn)向“管資本”為主轉(zhuǎn)型，仍需深入探索對(duì)平臺(tái)公司董事會(huì)的有效授權(quán)（見圖4）。

 

——外部董事經(jīng)營(yíng)決策參與度逐步提升

 

       國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)廣泛，且與資本市場(chǎng)緊密相關(guān)，通過引入具有戰(zhàn)略視野、專業(yè)特長(zhǎng)的外部董事，優(yōu)化董事會(huì)結(jié)構(gòu)，提升董事會(huì)決策能級(jí)，便顯得尤為重要，這也是未來地方國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司加強(qiáng)董事會(huì)建設(shè)的重點(diǎn)所在。

 

       本次調(diào)查中，除上海國(guó)盛集團(tuán)、上海國(guó)際集團(tuán)、浙江國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司等5家企業(yè)尚未引進(jìn)外部董事外，其余62%受訪企業(yè)均表示已經(jīng)引進(jìn)外部董事。其中山東魯信、湖北宏泰和深圳投控的外部董事過半且擔(dān)任專委會(huì)主任，占比20%，外部董事對(duì)公司經(jīng)營(yíng)決策的參與度正逐步提升。

投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)架構(gòu)基本形成——多元化投資格局初步顯現(xiàn)

 

       從目前所處發(fā)展階段看，除浙江和內(nèi)蒙古國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司尚處于組建或改組過程中外，其余86%受訪企業(yè)均表示已完成改組或組建，并已開展實(shí)質(zhì)性運(yùn)營(yíng)。其中，重慶渝富集團(tuán)、山東魯信集團(tuán)、深圳投控等6家企業(yè)表示，目前組織運(yùn)作成熟，并已持續(xù)開展投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。

 

       從主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，各地國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司普遍借鑒投行模式，圍繞自身功能定位與資本市場(chǎng)需求，探索開展了“金融、類金融，產(chǎn)業(yè)投資、資產(chǎn)管理及股權(quán)運(yùn)營(yíng)”等業(yè)務(wù)。其中，100%的受訪企業(yè)表示開展了金融和類金融業(yè)務(wù)，93%的受訪企業(yè)開展了產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)，86%的受訪企業(yè)開展了資產(chǎn)管理和股權(quán)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，80%企業(yè)開展了基金管理業(yè)務(wù)（見圖5）。

 

——上市公司成為對(duì)接資本市場(chǎng)的重要平臺(tái)

 

       超過60%受訪企業(yè)表示，旗下?lián)碛猩鲜泄荆渲姓莆諏?shí)際控制權(quán)的僅占一半左右。各受訪企業(yè)均認(rèn)為：擁有上市公司平臺(tái)，對(duì)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)與功能發(fā)揮將起到重要作用，既有利于國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司通過資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)直接融資，降低融資成本，也為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入和盤活退出提供了重要通道，能有效提升國(guó)有資本運(yùn)作效率（見圖6）。

——盤活資金主要投向區(qū)域重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)與項(xiàng)目

 

       國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司作為地方政府功能性公司，承擔(dān)著推動(dòng)地方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、優(yōu)化國(guó)有布局的重要使命。55%受訪企業(yè)表示，通過市場(chǎng)化方式對(duì)國(guó)有資本進(jìn)行統(tǒng)籌運(yùn)作，盤活資金，除了可實(shí)現(xiàn)平臺(tái)公司可持續(xù)發(fā)展，更重要的是優(yōu)化國(guó)有資本布局，推動(dòng)地方產(chǎn)業(yè)升級(jí)，通過重點(diǎn)投向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)、民生保障和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域，從而實(shí)現(xiàn)地方區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，如上海國(guó)盛集團(tuán)代表上海市政府先后參股中國(guó)商用飛機(jī)、中航商用飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)、國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金等重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目；湖北宏泰通過北斗基金、優(yōu)勢(shì)基金,帶動(dòng)社會(huì)資本40億元,共同對(duì)易瓦特?zé)o人機(jī)、飛恩微電子傳感器、依訊電子、方元環(huán)境、格林森、荊門航特等項(xiàng)目進(jìn)行投資，均有效地支撐了地方政府戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

國(guó)資監(jiān)管權(quán)責(zé)分工逐漸清晰——向“管資本”為主轉(zhuǎn)型仍有待加快

 

       針對(duì)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司，如何從功能定位出發(fā)完善國(guó)資監(jiān)管，是本輪改革亟需完善的重要環(huán)節(jié)。從調(diào)查情況來看，僅有不足30%的企業(yè)表示，國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在按照“管資本”為主的要求，探索實(shí)行負(fù)面清單管理模式。另有50%企業(yè)表示：目前國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)行行政手段與市場(chǎng)化手段相結(jié)合的管控方式，但總體而言受國(guó)資委管控；有21%企業(yè)表示，與一般國(guó)企一樣，實(shí)行管人管事管資產(chǎn)相結(jié)合的方式。由此可見，各地國(guó)資監(jiān)管部門在如何有效貫徹“管資本”為主的理念方面，認(rèn)識(shí)上還不太一致，有待繼續(xù)探索完善。

——界面關(guān)系逐步清晰但授權(quán)程度不盡相同

 

       從調(diào)研情況看，目前國(guó)資委與國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司的權(quán)責(zé)界面正在逐步清晰。43%的受訪企業(yè)表示與國(guó)資委的權(quán)責(zé)界限已基本明確，并已經(jīng)在公司章程中明確體現(xiàn)；另有21%的受訪企業(yè)表示已經(jīng)在公司章程中明確了權(quán)責(zé)界限并實(shí)施清單化管理。此外，還有36%受訪企業(yè)表示基本明確，但沒有在公司章程中予以體現(xiàn)。

       盡管與國(guó)資委之間的權(quán)責(zé)邊界基本明確，但在具體授權(quán)的實(shí)現(xiàn)方面還存在較大空間。93%受訪企業(yè)表示已授權(quán)，但授權(quán)程度不盡相同。其中，43%的受訪企業(yè)表示授權(quán)充分，如山東魯信、湖北宏泰、河南國(guó)控和成都工業(yè)投資集團(tuán)表示，國(guó)資委已按照“管資本”要求進(jìn)行授權(quán)，且授權(quán)充分；山東國(guó)控和重慶渝富集團(tuán)兩家表示，已充分授權(quán)且實(shí)施清單化管理。但是，還有50%左右受訪企業(yè)表示，盡管開展了授權(quán)試點(diǎn)，但僅實(shí)現(xiàn)部分授權(quán)，有的甚至認(rèn)為基本沒有授權(quán)。

創(chuàng)新探索

“融投管退”閉環(huán)基本形成

 

       圍繞創(chuàng)新融資、產(chǎn)業(yè)投資、資產(chǎn)管理、股權(quán)運(yùn)營(yíng)等核心主業(yè)，各地投資運(yùn)營(yíng)公司進(jìn)行了廣泛的探索，初步形成了“融投管退”的閉環(huán)運(yùn)營(yíng)模式。

——融資方式以直接和間接融資相結(jié)合為主

 

       從融資方式來看，受訪企業(yè)普遍采取了間接和直接融資相結(jié)合方式。超過90%受訪企業(yè)選擇銀行貸款，有86%和79%受訪企業(yè)探索通過發(fā)行債券和設(shè)立基金方式進(jìn)行融資。選擇股權(quán)融資方式的企業(yè)有云南國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司、黑龍江大正投資集團(tuán)和重慶渝富集團(tuán)3家，占比20%，而選擇ETF、可交換債等其他方式的企業(yè)不足15%。從現(xiàn)有的融資方式和比例看，盡管國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司作為與資本市場(chǎng)緊密對(duì)接的重要平臺(tái)，但在創(chuàng)新融資手段方面仍然過多依賴債權(quán)融資，在股權(quán)融資方面還有待深化創(chuàng)新（見圖8）。

 

——投資方式以戰(zhàn)略性、直接投資為主

 

       國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司是一個(gè)肩負(fù)著功能性任務(wù)的市場(chǎng)化運(yùn)作主體，需要同時(shí)兼顧政策性任務(wù)與市場(chǎng)化業(yè)務(wù)。故此，在股權(quán)投資策略上，各地投資運(yùn)營(yíng)公司普遍選擇了戰(zhàn)略性投資為主，財(cái)務(wù)性投資和政策性投資為輔。其中，有超過70%受訪企業(yè)選擇開展了財(cái)務(wù)性投資，57%受訪企業(yè)選擇了政策性投資。

 

       從股權(quán)投資方式來看，以直投方式為主，股權(quán)投資基金和“母基金+子基金”方式為輔。據(jù)調(diào)查，86%受訪企業(yè)選擇直投方式，其中有43%企業(yè)選擇股權(quán)投資基金和“母基金+子基金”方式。表明國(guó)有企業(yè)自主投資仍然占比較高，撬動(dòng)社會(huì)資本的能力和效率還有待進(jìn)一步的提升（見圖9）。

 

——管控模式以分類管理和戰(zhàn)略管控為主

 

       從國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司對(duì)出資企業(yè)差異化管理模式看，受訪企業(yè)中有72%選擇了分類管理、分類考核和分類監(jiān)管；也有極少數(shù)企業(yè)選擇實(shí)施“一企一策”，推行差異化管理。

 

       從對(duì)控股企業(yè)管控方式看，85%的企業(yè)均委派了產(chǎn)權(quán)代表，其中46%的企業(yè)選擇了“委派代表+戰(zhàn)略管控”，31%的企業(yè)選擇了“委派代表+財(cái)務(wù)管控”（見圖10）。

——產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓和資產(chǎn)證券化成為資產(chǎn)處置的主要方式

 

       從資產(chǎn)處置方式來看，受訪企業(yè)普遍采取了組合處置方式，包括產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)證券化、重組整合、清理退出等多種方式。其中，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓和資產(chǎn)證券化成為受訪企業(yè)的優(yōu)選方式。

投資基金化成為主流趨勢(shì)——九成企業(yè)旗下基金超過3支

 

       通過發(fā)起設(shè)立投資基金，能夠廣泛吸引社會(huì)資本參與，放大國(guó)有資本功能，優(yōu)化存量資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。從受訪企業(yè)旗下基金數(shù)量來看，除內(nèi)蒙古國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司旗下尚未設(shè)立基金外，其余90%以上受訪企業(yè)均設(shè)有基金，且都在3支以上。其中，上海國(guó)際集團(tuán)、山東魯信、河南國(guó)控等旗下設(shè)立基金超過5支，占比達(dá)到50%。這充分表明，投資基金化已成為國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司普遍接受的方式。由于基金具備“加杠桿、撬資金、促協(xié)同、謀收益”等特點(diǎn)，對(duì)于廣大尚無金融牌照的國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司而言，是可以充分借力的重要資本運(yùn)營(yíng)工具（見圖11）。

——半數(shù)企業(yè)基金管理規(guī)模超百億

 

       從基金管理規(guī)模來看，50%受訪企業(yè)均表示旗下基金管理規(guī)模超過百億元，其中上海國(guó)際、山東魯信和重慶渝富集團(tuán)旗下不僅擁有超過5支基金，且基金管理規(guī)模均在百億元以上。另有34%企業(yè)基金規(guī)模在50-100億元。可以預(yù)見，在當(dāng)前“資產(chǎn)荒”嚴(yán)峻背景下，對(duì)于廣大國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司而言，如何差異化地選擇更具市場(chǎng)前景的項(xiàng)目，將成為未來基金運(yùn)作的重中之重（見圖12）。

——八成企業(yè)與外部PE機(jī)構(gòu)開展合作

 

       在與外部的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)（PE）的合作方面，86%受訪企業(yè)表示，已與PE達(dá)成合作意向或已實(shí)質(zhì)性開展合作。其中，65%的受訪企業(yè)，包括山東魯信、重慶渝富、深圳遠(yuǎn)致等，已持續(xù)與PE機(jī)構(gòu)開展投資合作（見圖13）。

混合所有制改革穩(wěn)步推進(jìn)——推進(jìn)持股企業(yè)改革成效初顯

 

       隨著國(guó)企改革的深入推進(jìn)，國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司推動(dòng)持股企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)已初顯成效。調(diào)查顯示，90%以上企業(yè)均表示正在推進(jìn)或準(zhǔn)備推進(jìn)持股企業(yè)混改，其中上海國(guó)際、湖北宏泰、河南國(guó)控等8家企業(yè)已推動(dòng)多起混改（見圖14）。

 

——參與區(qū)域內(nèi)上市公司定增較為普遍

 

       從參與區(qū)域內(nèi)上市公司定增情況來看，大多數(shù)受訪企業(yè)均表示參與了至少1起上市公司定增。其中，上海國(guó)盛、上海國(guó)際、山東國(guó)控、重慶渝富集團(tuán)、廣州國(guó)資發(fā)展控股參與了多起上市公司定增。國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司作為代表地方政府的操作平臺(tái)，參與地方國(guó)有控股上市公司定向增發(fā)，一方面有助于維護(hù)區(qū)域上市公司市值的穩(wěn)定；另一方面可優(yōu)先分享資本市場(chǎng)增值收益助推地方區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，成為大家普遍接受的方式（見圖15）。

市場(chǎng)化選人用人機(jī)制逐步建立——市場(chǎng)化選聘力度逐步加大

 

       面對(duì)當(dāng)前資本運(yùn)作、股權(quán)管理、法律、財(cái)務(wù)審計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)控制等專業(yè)人才短缺的難題，各地國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司正在嘗試通過加大市場(chǎng)化選聘力度來吸引人才。盡管目前受訪企業(yè)中尚無企業(yè)完全采取市場(chǎng)化方式，但在人才內(nèi)部培養(yǎng)的同時(shí)，也都不同程度引入了市場(chǎng)化選聘方式。據(jù)調(diào)查，43%受訪企業(yè)選擇了市場(chǎng)選聘為主，內(nèi)部培養(yǎng)為輔方式，其余57%受訪企業(yè)則選擇了以內(nèi)部培養(yǎng)為主，市場(chǎng)選聘為輔的方式。

——職業(yè)經(jīng)理人制度探索試點(diǎn)

 

       從職業(yè)經(jīng)理人的探索情況來看，目前僅有14%的企業(yè)在探索。大多數(shù)企業(yè)主要采取傳統(tǒng)國(guó)有企業(yè)的選人用人方式。對(duì)于業(yè)務(wù)依賴高度專業(yè)化運(yùn)營(yíng)、與資本市場(chǎng)緊密結(jié)合的國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司而言，其投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)于專業(yè)化人才的需求較為強(qiáng)烈，因此開展職業(yè)經(jīng)理人試點(diǎn)，不僅能促進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)的拓展，同時(shí)還能引進(jìn)新的血液激發(fā)企業(yè)活力動(dòng)力（見圖16）。

市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制探索創(chuàng)新——市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制逐步建立

 

       盡管現(xiàn)階段尚未形成完全市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制，但已有不少企業(yè)開始了這方面的探索。根據(jù)對(duì)受訪企業(yè)的調(diào)查，超過六成的受訪企業(yè)表示正在積極探索設(shè)計(jì)激勵(lì)機(jī)制，有47%的企業(yè)選擇采取重點(diǎn)項(xiàng)目專項(xiàng)激勵(lì)，選擇重點(diǎn)子公司額外激勵(lì)和關(guān)鍵崗位額外激勵(lì)的企業(yè)則分別占比13%和7%（見圖17）。

 

——?jiǎng)?chuàng)新激勵(lì)方式有序推進(jìn)

 

       從推動(dòng)創(chuàng)新激勵(lì)試點(diǎn)的主要方式來看，近80%受訪企業(yè)均在積極推動(dòng)創(chuàng)新激勵(lì)試點(diǎn)。受訪企業(yè)中選擇項(xiàng)目跟投作為激勵(lì)試點(diǎn)方式的比重較高，占比39%；其次是增量獎(jiǎng)勵(lì)，占比23%；增值權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)和員工持股則分別占15%和8%（見圖18）。

 

未來發(fā)展建議

 

       基于上述投資運(yùn)營(yíng)公司發(fā)展現(xiàn)狀的調(diào)查和分析，目前制約地方國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司深入發(fā)展的關(guān)鍵因素，主要集中在界面關(guān)系、公司治理、運(yùn)營(yíng)機(jī)制、管控模式等領(lǐng)域。針對(duì)調(diào)查中反映出的問題，提出改進(jìn)建議。

進(jìn)一步理清與國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)的界面關(guān)系

 

       建議堅(jiān)持功能性定位和市場(chǎng)化運(yùn)作相結(jié)合的發(fā)展導(dǎo)向，進(jìn)一步理清國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司與國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)的界面關(guān)系，國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)重點(diǎn)負(fù)責(zé)定方向、定規(guī)則、定考核，兩類公司重點(diǎn)負(fù)責(zé)管經(jīng)營(yíng)、管執(zhí)行、管業(yè)績(jī)；建議借鑒自貿(mào)區(qū)“負(fù)面清單”模式和淡馬錫的“一臂之距”特點(diǎn)，進(jìn)一步創(chuàng)新監(jiān)管授權(quán)的“負(fù)面清單”機(jī)制，按照“法無禁止皆可行”的原則，制定專門針對(duì)兩類公司的監(jiān)管負(fù)面清單，進(jìn)一步深化政企分開、所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離。建議強(qiáng)化對(duì)兩類公司的監(jiān)督，重點(diǎn)加強(qiáng)兩類公司董事會(huì)建設(shè)，建立規(guī)范化的外部董事占多數(shù)的董事會(huì)，做實(shí)董事會(huì)專門委員會(huì)，更多地通過董事會(huì)開展對(duì)股東董事委派、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略核定、章程管理調(diào)整、信息披露及經(jīng)營(yíng)投資責(zé)任追究等方面的監(jiān)督。

進(jìn)一步規(guī)范和完善國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)的管控模式

 

       將激發(fā)持股企業(yè)活力與強(qiáng)化資本安全相結(jié)合，進(jìn)一步規(guī)范兩類公司對(duì)持股企業(yè)的管控模式。一是建議以依法履行股東職責(zé)為根本，“一企一策”調(diào)整完善下屬公司章程，在章程中規(guī)范好下屬公司的主業(yè)以及授權(quán)范圍，明確下屬公司股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)營(yíng)層、黨組織的權(quán)責(zé)關(guān)系，使公司章程成為行使出資人權(quán)利的法定方式和基本手段。二是建議用好外派董監(jiān)事工具，建立專職化的董事、監(jiān)事隊(duì)伍，加強(qiáng)對(duì)外派董監(jiān)事的閉環(huán)管理，通過外派董監(jiān)事落實(shí)對(duì)下屬公司的管控。三是建議推動(dòng)對(duì)下屬公司的管控模式不斷向戰(zhàn)略型管控與財(cái)務(wù)型管控轉(zhuǎn)變，重點(diǎn)管控下屬公司發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、重大資金、考核、薪酬激勵(lì)、風(fēng)險(xiǎn)等事項(xiàng)，其他經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)由下屬公司自主決策，并由外派董監(jiān)事向兩類公司進(jìn)行匯報(bào)。

進(jìn)一步健全和優(yōu)化全面風(fēng)險(xiǎn)防控體系

 

       對(duì)于國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司而言，風(fēng)險(xiǎn)管控能力是兩類公司健康發(fā)展必備的核心能力，是保障兩類公司順利完成經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值的重要基礎(chǔ)。

 

       一是建議建立由“監(jiān)事會(huì)、審計(jì)、紀(jì)檢監(jiān)察、風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)和法律事務(wù)、資金、財(cái)務(wù)”等職能部門組成的“大監(jiān)督”聯(lián)席會(huì)，開展聯(lián)合檢查及監(jiān)督工作，實(shí)現(xiàn)監(jiān)督信息共享。

 

       二是建議借助信息技術(shù)手段，建立風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)，將風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)管理流程納入信息系統(tǒng)中，全面了解并掌握持股企業(yè)基本情況、經(jīng)營(yíng)狀況、項(xiàng)目建設(shè)情況等，建立在線信息反饋機(jī)制，形成通暢的信息溝通渠道。

 

       三是建議每年編制全面風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告，由董事會(huì)對(duì)年度風(fēng)險(xiǎn)管理工作進(jìn)行最終評(píng)價(jià)，并對(duì)各下屬公司風(fēng)險(xiǎn)管理工作進(jìn)行考核，報(bào)告最終向國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案。

進(jìn)一步發(fā)揮黨組織的政治核心作用

 

       一是建議加強(qiáng)兩類公司及持股企業(yè)的黨組織機(jī)構(gòu)建設(shè)。根據(jù)兩類公司及下屬公司不同類型特點(diǎn)，分類明確黨組織設(shè)置方式、職責(zé)定位和管理模式，重要的省屬一級(jí)投資運(yùn)營(yíng)公司可考慮設(shè)立黨組，通過選派政治素質(zhì)好、工作能力強(qiáng)的黨組織書記，加強(qiáng)持股企業(yè)黨建工作力量。

 

       二是推行“雙向進(jìn)入、交叉任職”領(lǐng)導(dǎo)體制，黨委書記與董事長(zhǎng)原則上為一人，黨委其他成員符合條件的，可任內(nèi)部董事，在經(jīng)營(yíng)層兼任公司總經(jīng)理或副總經(jīng)理。

 

       三是進(jìn)一步厘清公司重大事項(xiàng)決策程序，明確黨組織研究討論是董事會(huì)、經(jīng)理層決策重大問題的前置程序，重大經(jīng)營(yíng)管理事項(xiàng)必須經(jīng)黨組織研究討論后，再由董事會(huì)或經(jīng)理層依法履行決策程序。